На последнем заседании по ключевой ставке, 7 июня, Центральный банк России оставил ключевую ставку на уровне 16%. Такое значение ставки сохраняется с декабря 2023 года.
Однако по итогам июньского заседания регулятор дал понять, что в III квартале этого года весьма вероятно повышение «ключа». Узнали у экспертов, когда он может подняться и на сколько.
Какие варианты по ключевой ставке рассматривает ЦБ
В июне участники заседания ЦБ рассматривали два варианта: повысить ключевую ставку на 100–200 базисных пунктов, то есть до 17–18% годовых, и оставить ее на уровне 16% годовых. В итоге решение приняли в пользу второго варианта. Но в резюме обсуждения «ключа» от 20 июня ЦБ объяснил, что проинфляционные риски сохраняются на высоком уровне, вследствие чего на следующих заседаниях ключевая ставка может быть поднята «существенно».
Как отметили участники обсуждения, в пользу повышения «ключа» свидетельствуют следующие тенденции, которые сейчас наблюдаются в российской экономике:
- уменьшается безработица, растет и расширяется дефицит кадров, растут реальные зарплаты, но производительность труда от них отстает;
- кредитная активность остается высокой, в частности, весной россияне стали чаще оформлять кредитные карты; корпоративное кредитование тоже растет, причем повышенными темпами;
- растут инфляционные ожидания населения;
- потребительский спрос не падает и превышает возможности расширения предложения, ситуацию усугубляет ограничение экспорта.
Как указано в резюме регулятора, большинство участников заседания сошлись в том, что, хотя баланс рисков еще больше сместился в сторону проинфляционных, итоговый эффект на инфляцию пока что остается неопределенным. Среди участников дискуссии есть мнение, что пока эффект от ужесточения ДКП не отразился в полной мере на динамике спроса и инфляции: для этого нужно больше времени.
На заседании также отметили, что требуется больше точных данных, в частности за апрель — май, чтобы сделать вывод о достаточности степени жесткости денежно-кредитных условий. Кроме того, есть шанс, что отдельные автономные от ДКП факторы могут дополнительно ужесточить денежно-кредитные условия (сворачивание безадресной льготной ипотеки, макропруденциальные меры, отмена регуляторных послаблений). Также дезинфляционное влияние могут оказать дальнейшее укрепление рубля и увеличение ставки налога на прибыль.
В первый месяц лета вероятность реализации альтернативного сценария (при котором «ключ» повысят) выросла. Тем не менее на данный момент нет решающих аргументов, чтобы отвергнуть базовый сценарий в пользу альтернативного и повысить ключевую ставку, говорится в резюме ЦБ. Но если дальше «будут получены убедительные свидетельства реализации альтернативного сценария в статистических данных», то на заседании 26 июля ключевую ставку могут повысить существенно.
Как отметил глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов, совет директоров Центробанка в июле может рассмотреть июньские варианты решений по ключевой ставке. К тому времени у участников заседания будет больше данных, чтобы принять взвешенное решение. Однако к 26 июля многое может измениться, считает Тремасов. «Тот сигнал, который мы дали [в июне], звучит как "мы допускаем возможность повышения ставки в июле". Прежде чем говорить о пространстве для снижения, наверное, нужно разобраться с пространством для повышения», — сообщил он журналистам.
Ключевая ставка до конца 2024 года: что говорят эксперты
Главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов в беседе с Банки.ру отметил, что с учетом усиления инфляционного давления во II квартале 2024 года и отклонения инфляции вверх от прогнозируемого ЦБ тренда базовым стал сценарий повышения ключевой ставки до 18% в III квартале 2024 года. Это может произойти уже на июльском или сентябрьском заседании.
По словам Попова, ключевая ставка может сохраниться на уровне 16% до конца года, если ЦБ посчитает, что реализованного после июньского заседания ужесточения денежно-кредитных условий, укрепления рубля и ожидаемого сужения льготных программ кредитования будет достаточно для разворота инфляционного тренда вниз в краткосрочной перспективе. «Однако такой сценарий выглядит менее вероятным с учетом быстрого и устойчивого роста доходов населения и бизнеса», — пояснил эксперт.
По его мнению, оправданный ориентир пика ключевой ставки сейчас — 18%. «Условия для повышения ставки до этого уровня уже сформированы. Большее увеличение ключевой ставки сопряжено с более рисковыми и менее вероятными сценариями развития ситуации», — считает аналитик.
При росте ключевой ставки растут и ставки по вкладам. В этом разделе можете выбрать наиболее привлекательные условия по депозитам.
Что касается снижения «ключа», по прогнозу Попова, соответствующего сигнала от ЦБ не следует ожидать раньше первой половины 2025 года.
По мнению главного аналитика Банки.ру Богдана Зварича, сейчас есть риск того, что после долгой паузы регулятор продолжит цикл ужесточения денежно-кредитной политики. Это вызвано возобновлением роста инфляции и инфляционных ожиданий, а также кредитной активностью, которая не снижается, несмотря на высокие ставки. В результате преобладания проинфляционных факторов Центробанк может повысить ставку на заседании в июле или сентябре.
При этом шаг повышения может составить сразу 200 базисных пунктов, что приведет к росту ключевой ставки до 18%. «Более существенного подъема ставки мы не ожидаем. В случае роста ставки регулятор уже в IV квартале этого года может перейти к ее снижению, вернув в район 16% к концу года. Если же ставка все же не будет повышена, ожидаем перехода к смягчению ДКП не ранее 2025 года», — пояснил эксперт.
Аналитики SberCIB Investment Research в обоих вариантах сценария прогнозируют повышение ключевой ставки. По базовому сценарию — повышение до 18% в июле и снижение до 16% в декабре 2024 года. По рисковому сценарию аналитики Сбера допускают повышение «ключа» до 18% в июле, затем до 20% в сентябре и снижение до 18% с декабря.
Еще по теме:
