Что будет с акциями «Мечела» после рекордного обвала

«Мечел» — горнодобывающая и металлургическая российская компания, один из крупнейших в стране производителей коксующегося угля. Является одним из лидеров экспортных поставок и обладает собственной обширной сбытовой инфраструктурой. Торгуется на Мосбирже под тикером MTLR. С февраля 2024 года находится под санкциями США.

В конце 2023 — начале 2024 года акции «Мечела» показали рекордный рост за последнее десятилетие — до 329 рублей за акцию. Однако c середины января этого года начался спад, который акции MTLR испытывают до сих пор. В настоящий момент их стоимость составляет 151 рубль.

Спросили экспертов, почему падают акции «Мечела», чего от них ожидать в этом году и стоит ли их покупать инвестору.

Как дела у «Мечела»

Результаты 2023 года

• Консолидированная выручка: 405,9 млрд рублей (−6% год к году).
• Операционная прибыль: 64,8 млрд рублей (−33% г/г).
• EBITDA (прибыль компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации): 86,3 млрд рублей (−25% г/г).
• Прибыль, приходящаяся на акционеров ПАО «Мечел»: 22,3 млрд рублей (−65% г/г).
• Чистый долг на конец года: 250 млрд рублей (+8% г/г).
• Коэффициент «чистый долг/EBITDA» по итогам 2023 года вырос до 2,9х против 2х по итогам 2022-го.

Результаты в 2024 году

• Чистый убыток «Мечела» в I квартале 2024 года по РСБУ составил 6,5 млрд рублей против прибыли в размере 3,25 млрд рублей в I квартале 2023 года.
• Выручка в январе — марте 2024-го выросла на 13,3% до 4,3 млрд рублей.
• Прибыль от продаж — 3,5 млрд рублей (+9,3% с начала года).
• Убыток до налогообложения составил 6,85 млрд рублей против прибыли в размере 3,12 млрд рублей в 2023 году.

Согласно отчетности за первое полугодие 2024 года по РСБУ, компании ЧМК, «Южный Кузбасс» и другие «дочки» «Мечела» обеспечивают около 33% всей EBITDA — они показали общее снижение прибыли на 82% год к году, уточнил в беседе с Банки.ру персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Максим Клочков.

Несмотря на столь сильное падение прибыли, долг «Мечела» в абсолютном выражении даже немного снизился. Однако ведущий актив холдинга, «Якутуголь», не отчитался, а именно он обеспечивает ежемесячное удвоение продаж год к году. Благодаря росту на этом активе общая EBITDA компании, ожидает Клочков, упадет на 20–25%. На отчитавшихся «дочек» «Мечела» приходится 90% долга, там наблюдается небольшое снижение, отмечает он.

За последние несколько месяцев большинство горно-металлургических компаний столкнулось с проблемами, поясняет эксперт. Правительство увеличивает налоговую нагрузку, а к более жесткой риторике ЦБ, которая сейчас наблюдается, предприятия с высокой долговой нагрузкой особенно чувствительны. 

Ситуация в черной металлургии на глобальных рынках в последние месяцы была скорее слабой: цены на сталь упали на 10%, хотя коксующийся уголь начал восстанавливаться с апреля, прибавив 13%, добавил Клочков.

Он выделяет особые факторы риска для «Мечела»: во-первых, дальнейшее налоговое ужесточение, которое не исключено для горно-металлургических компаний; во-вторых, падение спроса на уголь из-за проблем в стальной отрасли Китая. 

Хронические проблемы в секторе недвижимости КНР создают риски снижения спроса на уголь, хотя стремительный рост производства стали в Индии может компенсировать китайский фактор, говорит аналитик.

Сейчас компания сфокусирована на снижении долговой нагрузки. Несмотря на волатильность финансовых показателей, «Мечел» продолжает снижать долг в абсолютном выражении (−42% за последние пять лет), хотя коэффициент «чистый долг/EBITDA» может варьироваться ввиду волатильности EBITDA. По прогнозу Клочкова, долговая нагрузка компании будет и дальше падать и может достичь комфортных уровней (менее 2х) в 2026–2027 годах.

«Долгосрочно смотрим на “Мечел” позитивно», — отмечают в БКС. По словам Клочкова, ожидаемое ослабление рубля с сентября и снижение ключевой ставки с начала следующего года приведет к большему уменьшению долговой нагрузки компании.

Платит ли «Мечел» дивиденды

По обыкновенным акциям компания не платит дивиденды с 2013 года, а по привилегированным, согласно дивидендной политике, обязуется направлять на выплаты 20% от чистой прибыли. 1 июля 2024 года «Мечел» сообщил о решении общего собрания акционеров не объявлять и не выплачивать дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям.

В последний раз дивиденды по привилегированным акциям «Мечела» были выплачены в июне 2021 года за 2020 год в размере 1,17 рубля на акцию. Общий размер объявленных дивидендов на тот момент составил 162 345 590,55 рубля.

Как ведут себя акции «Мечела» сейчас

На 15 августа 2024 года:

• цена акции MTLR на Мосбирже — 151 рубль;
• рыночная капитализация — 63 млрд рублей;
• доля акций, находящихся в свободном обращении, — 43%;
• дневной объем торгов — 1,13 млрд рублей.

Акции «Мечела» снижаются с максимума, установленного в ноябре 2023 года. При этом с мая началось снижение по всему рынку, что могло оказать дополнительное давление на акции компании. Сейчас бумаги MTLR торгуются на минимумах с апреля прошлого года, отмечает главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич.

Здесь можно больше узнать об инвестициях, тут — посмотреть котировки российских акций.

На то, что акции «Мечела» пребывают в нисходящем тренде, влияет комбинация ряда негативных для компании макроэкономических и специфических факторов, поясняет Иван Авсейко, старший аналитик УК «Первая»:

1. Снижение цен на металлургический уголь (−18% с начала года к австралийскому бенчмарку).
2. Укрепление рубля.
3. Рост производственных издержек (материалы, зарплаты).
4. Увеличение транспортных расходов на ж/д перевозки.
5. Дисконты при реализации угля в связи с санкциями («Мечел» включена в SDN List, что затрудняет ведение внешнеэкономической деятельности).

Кроме того, у «Мечела» высокая долговая нагрузка и часть привлеченных займов привязана к плавающей ставке, что в условиях текущего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ создает высокую нагрузку в плане обслуживания долга и снижает чистую прибыль компании. Последнее ограничивает потенциал дивидендных выплат.

«Стабилизация в акциях “Мечела” возможна при формировании разворотной тенденции в упомянутых выше факторах. Пока что этого не наблюдается», — подытожил Авсейко.

Что будет с акциями «Мечела» до конца 2024 года и стоит ли в них инвестировать

В БКС на акции «Мечела» среди его конкурентов по отрасли смотрят позитивно за счет постепенного снижения долга компании. «Потенциал по бумаге все еще высокий и носит долгосрочный характер, так как погашение долга продолжится, но более медленными темпами, чем ожидалось. Поддержку котировкам окажет ослабление рубля и начало цикла снижения ставок в следующем году», — пояснил Клочков.

Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова считает, что тем, кто покупает акции «Мечела» у текущих уровней, можно рассчитывать разве что на близость многомесячных минимумов котировок и надеяться на краткосрочный отскок наверх. «Но даже технически акции “Мечела” ни краткосрочно, ни среднесрочно на данный момент не выглядят перепроданными, что указывает на риски новых продаж. Район ближайших важных поддержек для обыкновенных и привилегированных акций “Мечела” расположен у 145 рублей», — пояснила эксперт.

По словам Кожуховой, во втором полугодии 2024-го к инвестициям в «Мечел» стоит относиться с осторожностью. Основными причинами восстановления акций эмитента от текущих минимумов могли бы стать коррекционный отскок, ослабление рубля или улучшение настроений на российском фондовом рынке в целом.

При этом вряд ли от компании стоит ожидать выплаты дивидендов за 2024 год, и это будет снижать привлекательность акций «Мечела» по сравнению с другими металлургами, говорит аналитик.

С помощью сервиса Банки.ру вы можете найти интересующие вас акции, облигации или ПИФы, узнать ситуацию на рынке металлов и валюты.

Еще по теме: