С начала 2024 года индекс Мосбиржи, отражающий ситуацию на российском фондовом рынке, снизился на 18,6% и по итогам торгов 10 декабря составил 2523 пункта.
Падение индекса началось с конца мая 2024 года, когда его значение превышало 3500 пунктов. В январе — мае индекс вырос на 13,6%, а с конца мая по конец ноября упал на 26,6%.
Снижение котировок — неблагоприятная ситуация для рынка в целом, однако зачастую именно при низких ценах на бумаги многие участники рынка начинают активно инвестировать.
Спросили экспертов, какие тенденции ожидать в инвестициях в 2025 году, что будет с индексом Мосбиржи, стоит ли вкладывать деньги в ценные бумаги и по какому принципу их выбирать в портфель.
Что происходит с фондовым рынком в 2024 году
По словам директора по работе с клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрея Петрова, сейчас на фондовый рынок давят два основных фактора: высокая ключевая ставка ЦБ и премия за риск в виде геополитики.
«Эти два фактора уже достаточно сильно прижали рынок к очень низким оценкам», — говорит Петров.
Текущий мультипликатор индекса Мосбиржи через мультипликатор P/E (отношение стоимости компании к ее прибыли; отражает, за сколько лет компания себя окупает) находится на уровне 3,8х, а форвардный мультипликатор 2025 года P/E — на уровне 3,3х.
Таким образом, по мультипликаторам рынок находится на уровне начала СВО. При этом, по словам эксперта, за последние десять лет показатель в среднем был на уровне 6,5х. То есть восстановление до «нормальных значений» может дать доходность на уровне от 65% до 90% без учета дивидендов, поясняет Петров.
Он не исключает, что до конца года индекс Мосбиржи еще может показать рост.
Здесь вы можете больше узнать об инвестициях.
По оценке директора аналитического департамента ИК «Регион» Валерия Вайсберга, индекс Мосбиржи может завершить 2024 год в диапазоне 2450–2650 пунктов. То есть со снижением на 15–22%.
На текущий момент российские акции и российский фондовый рынок максимально недооценены, говорит руководитель проектов ИК «ВЕЛЕС Капитал» Валентина Савенкова.
«Любимый индикатор Уоррена Баффета — соотношение капитализации акций к ВВП — находится на уровне 25–27% по сравнению с 75% в развитых странах и целевым показателем в 66% для России к 2030 году», — отмечает она. Это делает акции одной из самых первых альтернатив для инвестиций в условиях снижения ключевой ставки, считает эксперт.
По ее мнению, с высокой вероятностью в конце 2024-го или в первой половине 2025 года инвесторы увидят локальный долгосрочный минимум по индексу, от которого начнется новый среднесрочный растущий тренд.
Что будет с фондовым рынком в 2025 году
Динамика рынка в 2025 году будет определяться четырьмя основными факторами: геополитикой, денежно-кредитной политикой Банка России, динамикой макроэкономических показателей и активностью крупных компаний в вопросе выплаты дивидендов, перечисляет Савенкова.
По ее мнению, при отсутствии серьезных новых экономических и политических вызовов во второй половине 2025 года может начаться цикл снижения ключевой ставки. На этом фоне произойдет переток средств из инструментов с фиксированной доходностью в рынок акций. Это начнется раньше фактического снижения ставки, так как фондовый рынок растет на ожиданиях, а не на свершившихся фактах, уточняет она.
На горизонте 12 месяцев индекс Мосбиржи окажется на уровне 3185 пунктов, считает инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов. Дивидендную доходность индекса на горизонте 12 месяцев он ожидает в размере около 12%. Таким образом, совокупная потенциальная доходность индекса Мосбиржи может составить порядка 35%, замечает эксперт.
По его мнению, наиболее привлекательными секторами в 2025 году будут IТ и нефтегазовый сектор. IТ-компании являются наиболее быстрорастущими и выигрывают от ухода иностранных игроков, объясняет он. Компании из нефтегазового сектора отличаются низкой оценкой стоимости и стабильным денежным потоком, что выливается в привлекательную дивидендную доходность. На рынке облигаций Корнилов выделяет качественные корпоративные облигации с рейтингом «ААА» / «АА». Эти бумаги позволяют зафиксировать высокие доходности в размере 23–25% годовых сроком на один — три года, уточняет он.
К концу 2025 года индекс Мосбиржи может вырасти до 2800–3000 пунктов, считает Вайсберг. При этом он не исключает дополнительной просадки рынка в диапазон 2000–2200 пунктов на горизонте ближайших шести месяцев. Ключевыми факторами влияния будут являться динамика прибыли и уровень ключевой ставки, уточняет эксперт. Компании, ориентированные на внутренний рынок, будут показывать динамику лучше рынка, по-прежнему пользуясь растущим внутренним спросом, считает он.
По оценке руководителя сервиса «МТС Инвестиции» Романа Степанова, в 2025 году может начаться цикл снижения ключевой ставки, за счет чего он ожидает роста фондового рынка. Главными факторами для этого могут стать потенциальное замедление инфляции, пауза в ужесточении ДКП и возможное снижение геополитической напряженности, перечисляет он. По его словам, индекс Мосбиржи может вырасти на 30% с учетом дивидендов от текущих значений к концу 2025 года.
В базовом сценарии к концу 2025 года индекс Мосбиржи может дойти до уровня 3300 пунктов, полагает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых.
Драйвером роста может стать по-прежнему высокая суммарная прибыль компаний индекса Мосбиржи в 2024–2025 годах на уровне 10,5–11 трлн рублей, что позволит многим компаниям выплачивать дивиденды. По оценке Малых, некоторые компании и сейчас предлагают конкурентную доходность после падения котировок. Среди них: МТС (20,2%), «Сургутнефтегаз» (19,7%), «Совкомфлот» (19,4%), НЛМК (18,8%), «Газпром нефть» (16,7%), «Транснефть» (15,5%), «ЛУКОЙЛ» (15,4%), Сбербанк (15,2%), «Татнефть» (14,7%).
В 2025 году, по мнению эксперта, есть хорошие перспективы у электроэнергетического сектора. Возможное снижение ключевой ставки станет позитивным фактором для крупных закредитованных эмитентов в отрасли, таких как «ФСК-Россети» и «РусГидро», говорит Малых.
В транспортном секторе она выделяет бумаги «Совкомфлота», в финансовом — акции Мосбиржи. В нефтегазовом секторе видит потенциал у обыкновенных акций «Сургутнефтегаза», «Татнефти» и «Транснефти».
В IТ-отрасли Малых считает привлекательными для инвестиций в 2025 году бумаги Headhunter, «Диасофта» и «Астры».
На компании потребительского сектора у Малых нейтральный взгляд, но она обращает внимание на акции Henderson и бумаги X5 (торги начнутся в начале января 2025 года).
Как выбирать инструменты в портфель
В 2025 году особое внимание нужно уделять качеству эмитентов и крепости их бизнеса, потому что период высоких ставок продолжит оказывать давление на рынок, считает Петров. Поэтому, по его словам, лучше ориентироваться на компании с минимальным долгом (или наличием денежной позиции) и растущими показателями, а также на компании, которые выигрывают от девальвации рубля.
Самое главное: выбор инструментов должен соответствовать инвестиционному профилю участника торгов, говорит Петров.
«Если вы потенциально готовы наблюдать временную просадку портфеля в 20–30%, то доля акций у вас может доходить и до 100%. Если вы более консервативно подходите к своим инвестициям, то следует добавить в портфель фонды денежного рынка. Это инструмент, который будет балансировать портфель в случае сильной волатильности. Также можно рассмотреть на добавление валютные облигации Минфина, которые сейчас дают около 10% доходности в валюте», — отмечает аналитик.
На ближайший год лучше сформировать портфель с широкой диверсификацией, которая включает различные классы активов, говорит Корнилов. «Акции и облигации можно приобретать как напрямую, так и через ПИФы. Оба подхода имеют свои преимущества. Использование фондов денежного рынка также позволяет гибко управлять портфелем, используя высокую ликвидность», — говорит эксперт.
По мнению Вайсберга, среди ПИФов в 2025 году продолжат пользоваться популярностью фонды денежного рынка, валютных облигаций и драгоценных металлов. «Первые имеет смысл продолжать приобретать, вторые и третьи — держать», — уточняет он. При этом облигации вряд ли будут расти в течение большей части года, полагает аналитик.
Акции, по его мнению, следует рассматривать как вложения с горизонтом инвестирования три — пять лет. «Их следует выбирать точечно и приобретать на устойчивых уровнях поддержки небольшими объемами независимо от общего уровня индекса», — советует он.
В целом, по прогнозу Вайсберга, 2025 год останется годом денежного рынка, поэтому таким инструментам следует отдавать большую долю в общем объеме новых инвестиций. Покупать перспективные акции на 2025 год, следует рассматривать как тактическую, направленную на постепенное и последовательное формирование средне- и долгосрочной части портфеля, заключает эксперт.
Еще по теме:
