Банк России на заседании 21 марта вновь оставил ключевую ставку на уровне 21%, такого решения регулятора ожидало большинство аналитиков.
До 21% индикатор вырос еще в октябре 2024-го, то есть он остается неизменным уже третье заседание подряд.
Поэтапное повышение ключевой ставки в России началось в июле 2023 года (не считая ее резкого роста и снижения весной 2022-го). Тогда с 7,5% годовых она за месяц поднялась до 8,5%, затем разом выросла до 12% и продолжала свой рост до 21% в октября 2024 года.
Разбираемся, чем объясняется решение ЦБ РФ, как оно повлияет на сбережения и инвестиции россиян и когда ждать изменения ключевой ставки.
Почему ЦБ решил в третий раз сохранить ключевую на уровне 21%
Банк России объясняет: хотя инфляционное давление снизилось, оно все еще остается высоким, особенно в устойчивой части экономики. Внутренний спрос продолжает расти быстрее, чем производство товаров и услуг. При этом объемы кредитования остаются умеренными, а уровень сбережения среди населения — высоким.
По оценке Центробанка, текущая жесткая денежно-кредитная политика создает условия для снижения инфляции до целевого уровня (4%) в 2026 году. Но для этого необходимо еще продолжительное время сохранять высокую ставку.
Регулятор отмечает, что продолжит следить за динамикой инфляции и инфляционными ожиданиями населения, которые на данный момент снижаются. Если темпы снижения окажутся недостаточными, ЦБ будет рассматривать возможность повышения ключевой ставки.
Что касается прогноза по инфляции, в 2025 году ЦБ ожидает ее на уровне 7–8%, в 2026 году и дальше — на уровне 4%.
«Несмотря на то что появились позитивные тенденции в инфляции и инфляционных ожиданиях, регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 21%, при этом оставив сигнал о возможности ее повышения в дальнейшем. Данное решение обусловлено тем, что баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных, и это приводит к необходимости продолжительного удержания жестких денежно-кредитных условий для возвращения инфляции к 4% в 2026 году», — говорит главный аналитики Банки.ру Богдан Зварич.
ЦБ принял взвешенное решение, считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер: «Инфляционные тенденции обнадеживают, фактор геополитики ослаб, риск-премия сократилась, а рубль мощно укрепился, и в риторике ЦБ уже можно найти "мягкие нотки" — это исключало повышение ключевой ставки».
Но и торопиться с понижением ставки было рано, отмечает Зельцер: «Нужно заякорить ожидания. Позже регулятор еще успеет наверстать: пока в базовом сценарии ждем первое снижение ключевой ставки 6 июня, но теоретически может быть и быстрее — даже на заседании 25 апреля. К концу года стоимость фондирования уже может опуститься до 16%».
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», в базовом сценарии прогнозирует пик ключевой ставки на текущем уровне 21% и считает возможным начало ее снижения с июня-июля с выходом на 17-18% к концу года.
«В то же время, если подтвердится слишком быстрое охлаждение кредитования и спроса и/или инфляция будет замедляться быстрее прогнозов ЦБ, мы не исключаем, что регулятор может начать рассматривать снижение ключевой ставки уже с апрельского заседания», — говорит эксперт.
Что будет со ставками по вкладам после сохранения ключевой ставки
Доходности во вкладах падают, и тенденция устойчивая, говорит Зельцер. Крупные банки уже опускают ставки ниже 20%, а максимальная ставка в топ-10 банков в начале марта уже снизилась до 20,73%.
Тенденция может даже ускориться, и ставки кредитных организаций последуют за ставкой ЦБ, но с опережением — высокодоходные вклады вскоре перестанут быть такими привлекательными. А кредиты позже станут доступнее, отмечает эксперт.
Здесь вы можете выбрать вклад, который открывается полностью онлайн на Банки.ру. Это удобно, бесплатно и безопасно: мы не берем комиссию, а вложенные деньги застрахованы государством.
По мнению Зварича, ставки по вкладам могут стабилизироваться на текущем уровне. Дальнейшее их снижение возможно в случае, если поступающие макроэкономические данные, в частности по инфляции, инфляционным ожиданиям и динамике кредитования, дадут банкам повод пересмотреть свои ожидания по траектории ключевой ставки до конца года в сторону снижения.
Ждать ли изменений на фондовом рынке
Сохранение сигнала о возможном дальнейшем повышении ключевой ставки может способствовать некоторой коррекции на фондовом рынке, считает Зварич.
«Часть инвесторов может вновь обратить внимание на фонды денежного рынка, что будет способствовать перетоку средств из акций в такие фонды. При этом основным фактором для фондового рынка продолжают выступать новости с геополитического трека, которые определяют отношение к российским рисковым активам», — отмечает аналитик.
Здесь можно подробнее изучить тему инвестиций.
Акции. Тренд вверх индекса Мосбиржи может лишь усилиться, к лету вероятно движение на максимумы мая прошлого года, за 3500 пунктов, считает Зельцер. По его словам, здесь сыграют ожидания снижения ставки дисконтирования в ценовых моделях оценки бумаг.
«Рынок всегда действует на опережение, и, когда ставка ЦБ пойдет вспять, бенчмарк уже может быть значительно выше текущих (а пока еще он недалеко от 3200 пунктов). Годовой таргет у нас — 3600 пунктов, но при спокойном внешнем фоне и усилении дезинфляционных тенденций он может быть достигнут значительно раньше, а ведь еще будут дивиденды корпораций», — добавляет эксперт.
По мнению Зельцера, в моменте наибольший прирост могут показать волатильные бумаги наиболее закредитованных компаний, даже чисто на спекулятивном притоке капитала, например, «АФК Система» и ее «дочки», «Мечел», «М.Видео», девелоперы ПИК, «Самолет».
Облигации. Как отмечает эксперт БКС, ралли в разгаре: «Индекс ОФЗ уже взлетел на максимумы за десять месяцев и вернулся на уровни, когда ставка ЦБ в мае 2024 года была 16%. Это некий аванс рынка в ожидании монетарного разворота ЦБ».
По его словам, несмотря на сильный рост цен бумаг и активное снижение их доходностей за последние месяцы, потенциал переоценки еще значительный — на годовом треке ОФЗ могут дать больше, чем во вкладах. «Выделяем выпуски 26225, 26243, 26247, 26248», — отмечает Зельцер.
Как сохранение ключевой ставки повлияет на валюту
Ситуация на валютном рынке в большей степени зависит от геополитического фактора, отмечает Зварич. Однако здесь, по его мнению, удержание ключевой ставки на повышенном уровне — это скорее позитивный сигнал для рубля, это может создать предпосылки для некоторого укрепления национальной валюты.
Укрепление нацвалюты сыграло очень важную роль в процессе затухания ценового давления в экономике, отмечает Зельцер: курсы инвалют на минимумах марта падали до уровней лета 2023 года.
Здесь вы можете узнать актуальные курсы валют.
«Конечно, есть и спекулятивный перегиб, и доллар способен вернуться выше 85 рублей, а юань — быть по 12 рублей, но в общем рубль крепок. И это надо признать тем, кто постоянно ставит на девальвацию. К лету доллар может подняться к 90 рублям. Фактор грядущего монетарного послабления вскоре прекратит поддерживать курс рубля, как это было при жесткой ДКП», — прогнозирует он.
На какие инструменты сбережения сейчас обратить внимание: совет эксперта
По мнению Зварича, в сложившейся ситуации, учитывая сохраняющиеся риски ужесточения ДКП, остаются интересными консервативные инструменты: вклады, фонды денежного рынка, облигации с переменным купоном.
При этом оценка фондового рынка в большей степени зависит от геополитического фактора, что добавляет рисков данному инструменту сбережения, отмечает аналитик.
Еще по теме:
