Банк России в четвертый раз подряд решил не трогать ключевую ставку — она осталась на уровне 21% годовых. Регулятор продолжает ждать убедительных признаков замедления инфляции, прежде чем переходить к снижению «ключа». При этом Банк России будет смягчать свою риторику, так как кредитование продолжает расти несколько ниже прогнозов ЦБ, потребительский спрос охлаждается, а также нормализуется ситуация на рынке труда.
Вместе с аналитиками разбираемся, как сохранение ключевой ставки повлияет на условия по кредитам и ипотеке, когда ждать разворота монетарной политики и стоит ли сейчас брать займы на крупные покупки.
Почему Банк России не поменял ставку
Текущее инфляционное давление снижается, хотя и остается высоким.
«Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, по оперативным данным, экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста.
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. В рамках базового сценария это предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 19,5–21,5% годовых в 2025 году и 13,0–14,0% годовых в 2026 году», — отмечают в ЦБ.
Согласно прогнозу Центробанка, годовая инфляция снизится до 7–8% в 2025 году, к 4% инфляция вернется в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
Денежно-кредитные условия остаются жесткими из-за проводимой денежно-кредитной политики и автономных факторов, отмечает регулятор.
Как решение ЦБ повлияет на ставки по кредитам и ипотеке
Банк России с момента мартовского заседания несколько смягчил риторику в отношении проводимой им денежно-кредитной политики (ДКП), оценив инфляцию в I квартале ниже своих февральских прогнозов. Тем не менее ЦБ продолжает говорить о том, что высокий уровень процентных ставок необходимо удерживать до того момента, когда будет уверенность в текущем дезинфляционном тренде. При этом банки сокращают доходность средне- и долгосрочных вкладов, а также превентивно понижают ставки по розничному кредитованию на фоне падения темпов роста этого сегмента, говорит руководитель аналитического управления Банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
При этом решение регулятора не окажет существенного влияния на ставки кредитования, считают опрошенные Банки.ру аналитики. Процентные ставки по кредитам могут еще незначительно снизиться благодаря замедлению кредитной активности, улучшению ситуации с нормативами, ожиданию снижения ключевой ставки в 2025 году, отмечает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк. Однако это снижение будет незначительным и не повлияет принципиально на доступность кредитов —уровень процентных ставок близок к многолетним максимумам.
На умеренное снижение ставок по кредитам могут повлиять и другие факторы, помимо «ключа», говорит старший аналитик Банка Уралсиб Наталия Березина. В частности, ряд банков указывали, что в этом году ситуация с ликвидностью была лучше, чем в прошлом. Если смотреть на средневзвешенную стоимость розничных кредитов сроком до года, то она показала локальный пик в декабре, подскочив довольно сильно — до 32,7% против порядка 25–27% в предыдущие месяцы, после чего в январе-феврале снизилась до 28–29%, что все еще было выше значений до декабря, замечает аналитик. По рыночной ипотеке, согласно данным «ДОМ.РФ», ставки на новостройки были на своем локальном максимуме — около 29% — в январе-феврале, к апрелю они снизились примерно на 2 процентных пункта (п. п.). «Мы не исключаем некоторой волатильности, однако в целом полагаем, что тренд на постепенное снижение скорее продолжится, хотя о заметном снижении ставок можно будет говорить только тогда, когда ключевая ставка начнет двигаться вниз», — отмечает она.
Уровень ставок по кредитам определяется не столько величиной текущей ключевой ставки, сколько прогнозной стоимостью денег на горизонте планового погашения выдаваемых кредитов, уверен директор департамента розничного бизнеса «Цифра банк» Юрий Эйдинов. В конце 2024 года банки ожидали дальнейшего ужесточения ДКП и закладывали рост стоимости денег в своих моделях. За прошедшие четыре месяца уровень ставок по кредитам снизился на 3–5%, и тенденция снижения, скорее всего, продолжится в течение всего 2025 года, говорит он.
По прогнозам главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, после решения ЦБ ставки по кредитам, в том числе по ипотеке и потребкредитам, будут медленно снижаться в течение ближайших кварталов. «В то же время заемщикам стоит быть готовым, что период высоких ставок по кредитам может затянуться, поэтому следует тщательно планировать свои финансовые возможности», — говорит он. В банке полагают, что кредитные ставки в районе 10% годовых россияне смогут увидеть не ранее 2027 года.
Васильев полагает, что розничное и корпоративное кредитование в этом году останется слабым, а его прирост уложится в прогноз Банка России: 1–6% для розничного кредитования и 8–13% для корпоративного кредитования.
Руководитель направления экспертной аналитики Банки.ру Инна Солдатенкова о ставках по кредитам после 25 апреля:
Ряд игроков может превентивно начать корректировать свои тарифы, чтобы сделать свои продукты конкурентоспособными и привлекать потребительский спрос. Однако с высокой долей вероятности регулятор будет «отпускать ставку» постепенно, небольшими шагами, и вряд ли мы увидим ее снижение по итогам года более чем на 2—3 п. п. (и то в случае реализации идеального сценария с существенным замедлением цен и значительным укреплением рубля), что, соответственно, отразится и на уровне ставок по кредитам. По этой причине резкого удешевления кредитов в линейках банков ожидать не стоит, ощутимо доступнее для массового заемщика они не станут, поскольку для этого каждый шаг снижения ставки должен быть внушительным — как минимум на 2–3 п. п. в моменте.
Кроме того, на условия по кредитам и ипотеке помимо ключевой ставки влияют также макропруденциальные требования, о смягчении которых на ближайшую перспективу пока объявлено не было. Последний фактор также оказывает влияние на возможности банков в части коррекции ставок — одни из них более подвержены влиянию макропруденциальных требований, другие же в силу большего запаса капитала могут позволить себе немного смягчить условия и скоринг в целях наращивания клиентской базы.
Таким образом, мы не исключаем, что уже наблюдаемый на рынке тренд в плане снижения отдельными игроками ставок может продолжиться, особенно если ЦБ смягчит сигнал, однако массовых изменений не ждем.
Так, мы видим, что с 21 марта по 21 апреля средняя ставка по необеспеченным кредитам наличными у всех игроков в базе Банки.ру снизилась с 30% до 29,1% годовых, а средняя полная стоимость кредита (ПСК) — с 31,2% до 29,9% годовых. Если же брать период с 23 декабря 2024 года по 23 апреля 2025 года, то средняя ставка по необеспеченным кредитам, напротив, выросла с 28,3% до 29% годовых (по автокредитам — с 27% до 27,8% годовых), а снизилась с декабря она только по ипотеке, но крайне незначительно — с 24,6% до 24,3% годовых. Это значит, что стоимость кредитования для потенциальных заемщиков пока еще сохраняется высокой.
Стоит ли сейчас брать ипотеку или большой кредит
По оценкам Аналитического центра ДОМ.РФ, по итогам I квартала 2025 года выдача ипотеки снизилась в годовом выражении на 49% по количеству (146 тысяч кредитов) и на 42% по сумме (612 млрд рублей). Основное понижение наблюдается в сегменте рыночных программ (-64% году к году по количеству и -74% по объему), ставки по которым остаются запретительными, несмотря на некоторое снижение с пиковых уровней (примерно 27% на 4 апреля, -2 п. п. с начала года). Выдача ипотеки с господдержкой в январе ‒ марте составила 88 тысяч кредитов на 499 млрд рублей и без учета льготной ипотеки соответствует уровню прошлого года. Доля льготных программ в общей выдаче выросла до 60% по количеству и до 81% по объему.
«В текущих условиях ипотеку по рыночным ставкам берут граждане, для которых вопрос улучшения жилищных условий стоит особенно остро. Сегодня при заключении сделок граждане рассчитывают на рефинансирование по более низким ставкам в дальнейшем», — поясняет руководитель Аналитического центра ДОМ.РФ Михаил Гольдберг.
При принятии решения о получении кредита или ипотеки стоит в первую очередь отталкиваться от потребностей: например, при необходимости улучшения жилищных условий, соглашаются в «Цифра Брокере». В условиях высоких ставок имеет смысл ограничить импульсивные, невынужденные покупки в кредит.
Как высокие ставки сказываются на платежной нагрузке россиян
Несмотря на некоторое снижение, в целом текущий год может оставаться годом высоких ставок, что, безусловно, оказывает влияние на долговую нагрузку и динамику просрочки, говорит Наталия Березина. В ипотеке просрочка за последний год в абсолютном выражении выросла примерно на 75%, но ее доля в портфеле остается менее 1%, что пока не выглядит критичным, добавляет она. Доля общей просрочки по розничному портфелю растет, но не стремительно — в марте она составила 4,1% против 3,7% на конец 2024 года и 3,5% год назад. «По всей видимости, плавный рост показателя в ближайшее время продолжится, особенно в условиях околонулевой динамики самого розничного портфеля. Для необеспеченных потребкредитов уже действуют макропруденциальные лимиты, ограничивающие выдачи наиболее рискованным заемщикам. В этом году ЦБ получил право вводить их также для ипотеки и автокредитования», — отмечает эксперт.
Проблемы с обслуживанием ипотечных кредитов сейчас возникают у заемщиков, которые взяли кредиты в 2024 году, когда ставки существенно выросли, а большинство программ по субсидированию ипотеки прекратили работать, поясняет директор департамента управления инвестициями УК «Регион Эссет Менеджмент» Александра Аникина. Соответственно, эта категория заемщиков остается под риском, и по таким кредитам наиболее вероятна реструктуризация.
Однако при снижении ипотечных ставок и запуске новых программ льготного кредитования заемщики, взявшие кредиты в 2024 году, могут получить возможность перекредитоваться на более выгодных условиях. Если ставки останутся на высоком уровне, то экономического смысла в рефинансировании ранее выданных кредитов не будет.
Когда ставки по кредитам начнут снижаться
Собрали прогнозы по поводу возможных сроков снижения ключевой ставки Банка России от ведущих российских банков, управляющих компаний и брокеров:
- В Банке «Зенит» ожидают, что волатильное поведение инфляции позволит Центробанку России понизить размер ключевой ставки лишь в IV квартале 2025 года.
- В Банке «Санкт-Петербург» видят пока наиболее вероятным сценарием начало смягчения ДКП в июле с доведением «ключа» до 17% на конец года. «По сути, статистические вводные и ситуация на валютном рынке в целом располагают к более раннему (и более выраженному) снижению ключевой ставки, но со стратегической точки зрения Банк России, вероятно, будет проводить лишь осторожное и постепенное смягчение монетарной политики в оглядке на сохраняющиеся риски», — отмечают в банке.
- Аналитики SberCIB Investment Research отмечают, что текущее развитие событий пока наиболее близко к сценарию «мягкой посадки» экономики, который предполагает замедление инфляции до 7% в этом году и реального темпа роста ВВП до 1,5–2%. В этих условиях ЦБ может начать снижение ключевой ставки в июне. В конце года она может составить 17%.
- Аналитики УК «Альфа-Капитал» ждут более вероятного снижения ставки во второй половине года. К концу года ставка может снизиться до 18%. Однако в случае позитивных сюрпризов, например прогресса в геополитике, снижение ставки будет более быстрым, отмечают там.
- В Совкомбанке ожидают, что цикл смягчения монетарной политики может начаться на заседаниях 6 июня (менее вероятно) или 25 июля (более вероятно) со снижения ставки на 100–200 базисных пунктов, до 19–20%. К концу года аналитики ждут снижения ключевой ставки до 14%. «Геополитический фактор и состояние мировой экономики являются основными факторами неопределенности для прогноза. Падение цен на нефть и другое сырье создают риски более слабого рубля и более высокой инфляции», — предупреждают в банке.
- В УК «Регион Эссет Менеджмент» считают, что продолжение охлаждения на рынке кредитования послужит одним из сигналов для смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. «Ожидаем, что ЦБ пойдет на снижение ключевой ставки не ранее второго полугодия. Видим потенциал снижения ставки на уровне 17–18% к концу года», — говорят аналитики.
- Аналитики УК «Первая» с высокой вероятностью ожидают, что Банк России снизит ключевую ставку летом этого года. «В базовом сценарии рубль может ослабнуть в начале июня до 85–90 рублей за доллар США, и тогда Банк России продлит паузу и снизит ключевую ставку на июльском заседании. Если же рубль сохранит сильные позиции (около 80 рублей за доллар), что возможно при сохранении или улучшении геополитических условий, то ключевую ставку могут снизить уже в июне», — говорят они.
- В Почта Банке считают, что начало цикла смягчения денежно-кредитной политики можно прогнозировать уже на июньском заседании ЦБ. Принятые регулятором меры в целом оказывают положительный эффект на динамику инфляции, но для всесторонней оценки ситуации должно пройти как минимум несколько месяцев, уверены в кредитной организации.
- В «БКС Мир Инвестиций» консервативно подняли прогноз по ставке до 17,5% на конец года, исходя из риска ослабления рубля к концу года, повышению дефицита бюджета и более медленного снижения ставок. «При этом не исключаем снижение премии за импорт в случае сокращения китайского экспорта и недозагруженности мощностей. Тогда давление на цены может быть ниже и ставки будут снижены сильнее», — отмечают аналитики.
- В Банке Русский Стандарт отмечают, что говорить о снижении «ключа» в первой половине 2025 года пока не приходится. Повышение же ставки пусть и вероятно, но эта вероятность крайне мала. «Несмотря на преобладание проинфляционных рисков, высокая ставка, даже с учетом ее ограниченного потенциала в текущей ситуации, поступательно оказывает охлаждающий эффект на экономику и смещает фокус населения в сторону сберегательной модели поведения», — поясняют аналитики.
- В «Цифра Брокер» ожидают, что при текущих тенденциях и в отсутствие новых шоков снижение ключевой ставки начнется летом, и к концу года ставка достигнет уровня 17–18% годовых.
«Банки сходятся в оценках, что пик по ключевой ставке был достигнут и следующее движение, когда бы оно ни произошло, будет в сторону понижения. Конкретные ставки, предлагаемые банками на активной и пассивной стороне, определяются не только текущим и ожидаемым уровнем ключевой ставки, но и совокупностью регулирования и целями банков по структуре портфеля», — подытоживает экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко.
