Крупнейшая нефтесервисная компания мира Schlumberger (SLB) представила сильную отчетность за четвертый квартал. Прибыль и выручка превзошли консенсус. Чистый долг за отчетный период снизился на $1,4 млрд. Квартальный дивиденд был повышен на 10%, до $0,275 на бумагу.
Рост бизнеса продолжается, однако североамериканский регион демонстрирует слабость. Выручка компании с октября по декабрь увеличилась на 14% г/г, до $8990 млн (+8% кв/кв). Продажи вне Северной Америки показали уверенный рост на уровне 18% г/г (+10% кв/кв) и достигли $7292 млн. SCHLUMBERGER прогнозирует продолжение улучшения финансовых показателей в 2024 году. Увеличение выручки на континенте, который был драйвером в 2022 году, замедлилось до 0,5% г/г ($1641 млн). По сравнению с третьим кварталом выручка здесь упала на $10 млн. В 2023 году в Северной Америке компания сгенерировала около 20% этого показателя.
Маржинальность операционной деятельности компании продолжила повышаться. Напомним, что с 2020 года Schlumberger проводит масштабную программу оптимизации расходов, в том числе за счет сокращения десятков тысяч работников. Рентабельность по скорректированной чистой прибыли в четвертом квартале с 13% за тот же период 2022-го выросла до 13,8%, а в третьем квартале 2023 года она равнялась 13,5%. Чистая прибыль Schlumberger превысила ожидания рынка, увеличившись на 11% кв/кв и достигнув $1243 млн по сравнению с $1026 млн годом ранее. Показатель в расчете на акцию составил $0,86, на 2,4% превысив консенсус.
Снижение оборотного капитала позволило Schlumberger сократить чистый долг, несмотря на значительные капитальные затраты. Операционный денежный поток без учета изменений в рабочем капитале составил $1884 млн (+25% г/г, +9% кв/кв). Капитальные затраты оказались на 2% ниже прошлогоднего показателя ($742 млн, +16% кв/кв). Всего в 2023 году капитальные затраты Schlumberger составили $2,6 млрд по сравнению с $2,3 млрд в 2022-м.
Чистый долг компании за отчетный квартал снизился на 15%, до $8 млрд, из которых $1 млрд пришелся на краткосрочную задолженность. Объем денежных средств и эквивалентов на счетах Schlumberger достиг $4 млрд. Существенное снижение чистого долга произошло благодаря сокращению оборотного капитала на $1138 млн за квартал. Отметим, что с начала года чистый долг снизился на 14,5%.
Финансовая позиция компании не вызывает опасений. В первой половине 2024 года Schlumberger предстоит погасить облигации объемом всего $410 млн, притом что компания обладает значительным запасом денежных средств на счетах.
Дивиденды повышены, объем обратного выкупа сокращен. По итогам квартала менеджмент повысил квартальный дивиденд на 10%, до $0,275 на акцию (отсечка пройдет 6 февраля, выплаты будут проведены 4 апреля). Дивидендная доходность к текущим котировкам пока составляет скромные 1,8%. Напомним, что до начала пандемии (по состоянию на четвертый квартал 2019 года) дивиденд Schlumberger составлял $0,5 на акцию. В четвертом квартале компания провела обратный выкуп 1,8 млн акций по средней цене $54,46, направив на эти цели $100 млн после $151 млн в третьем квартале. Несмотря на buy back, количество выпущенных акций за год увеличилось на 9 млн (0,6% от общего количества выпущенных бумаг) из-за реализации опционной программы для сотрудников.
Мы позитивно оцениваем отчетность Schlumberger за четвертый квартал и ожидаем положительной реакции рынка на сильные результаты и повышение дивидендов. Тем не менее текущий уровень цен не подходит для долгосрочного инвестирования. Результаты нефтесервисных компаний имеют лаг к показателям добывающего сектора, поэтому Schlumberger смогла показать рост, несмотря на снижение стоимости нефти и газа в 2023 году. В текущем году вероятно ухудшение финансовых показателей эмитента. Кроме того, первый квартал является сезонно слабым для нефтесервисных компаний.
Потенциальные драйверы роста
- Решение участников сделки ОПЕК+ ограничить добычу и экспорт в первом квартале 2024 года может привести к росту цен на нефть, а также к повышению буровой активности в Северной Америке, на которую приходится более 20% выручки Schlumberger.
- Потенциальное повышение квартального дивиденда в 2024 году еще на 9%, до $0,3 на акцию.
Потенциальные риски
- Наступление рецессии в странах с развитой экономикой может привести к падению цен на нефть и снижению буровой активности, оказав негативное влияние на результаты Schlumberger.
- Акции компании подвержены рискам со стороны высокой инфляции. Снижение стоимости нефти и газа по сравнению с прошлогодними значениями может привести к сокращению стоимости услуг компании, что окажет давление на маржинальность в условиях высокой инфляции.
Сергей Пигарев, старший аналитик Freedom Finance Global
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
