Kinder Morgan (KMI) представила нейтральную отчетность за первый квартал 2023 года. Квартальный дивиденд повышен на 2%, объем обратного выкупа за отчетный период составил $113 млн.
Выручка компании с января по март снизилась на 9% год к году и на 15% квартал к кварталу, до $3 888 млн, что было обусловлено падением цен на газ и низкими объемами его потребления из-за теплой зимы. Однако, так как компания занимается перепродажей газа, снижение его цены сокращает не только выручку, но и издержки. Ключевой бизнес Kinder Morgan (транспортировка углеводородов) показал преимущественно позитивную динамику. Объемы сбора газа выросли на 18% г/г за счет эффекта низкой базы из-за погодных катаклизмов в аналогичном периоде 2022 года, а объемы его и транспортировки увеличились на 3% г/г. В то же время объем перекачки жидких углеводородов сократился на 1,5%.
Скорректированная чистая прибыль KMI за первый квартал упала на 8% г/г, до $675 млн. Показатель в расчете на акцию составил $0,3, оказавшись на 3% выше консенсуса.
Операционный денежный поток до изменений в рабочем капитале увеличился на 6% г/г, достигнув $1498 млн. Капитальные затраты выросли на 25% г/г, до $507 млн.
Чистый долг компании сократился на $45 млн, до $30,9 млрд, из этой суммы лишь $2,2 млрд составляет краткосрочная задолженность. Объем денежных средств и эквивалентов на счетах компании на конец отчетного периода составил $416 млн.
По итогам первого квартала совет директоров Kinder Morgan повысил дивиденд на 2%, до $0,2825 на акцию, с доходностью 6,4% годовых к текущим котировкам (дивидиендная отсечка пройдет 28 апреля, выплаты состоятся 15 мая).
За квартал компания выкупила собственные акции на $113 млн. Неизрасходованный объем программы buy back на конец квартала составлял $1,9 млрд (около 5% от текущей капитализации).
Инвестиционный тезис
Мы нейтрально оцениваем отчетность Kinder Morgan. На наш взгляд, высокая доходность окажет поддержку акциям KMI до дивидендной отсечки. Сохраняем по ним рекомендацию «покупать». Повышение объемов добычи нефти и газа в США в 2023 году позитивно повлияет на результаты компании.
На Kinder Morgan приходится около половины объемов транспортировки газа на предприятия по производству СПГ в США. Компания рассчитывает до 2028 года нарастить поставки сырья на СПГ-заводы до 11–15 млрд куб. футов в сутки (более чем на 100% к текущим уровням), что обеспечит прирост доходов в долгосрочной перспективе.
Потенциальные драйверы роста
Сокращение добычи в рамках сделки ОПЕК+ приведет к росту производства углеводородов в США, что благоприятно отразится на операционных и финансовых показателях KMI.
Увеличение объемов экспорта СПГ из США в 2023 году, которое, по прогнозу Минэнерго Штатов, должно составить 14% г/г, позитивно для KMI, обеспечивающей 50% поставок газа на заводы СПГ.
Потенциальные риски
Сохранение процентных ставок на высоком уровне негативно для владельцев нефтегазовой инфраструктуры, для которых характерен крупный долг. Рефинансирование кредитных обязательств под более высокую ставку приведет к повышению процентных расходов.
Акции KMI подвержены рискам со стороны высокой инфляции, которая обуславливает повышение объема капитальных и операционных затрат из-за значительного объема физических активов (инфраструктура для сбора, хранения и транспортировки углеводородного сырья).
Сергей Пигарев, старший аналитик Freedom Finance Global
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
