Компания сократила чистый долг на 13% ($0,9 млрд) и повысила дивиденд на 4%, до $1,02 на акцию.
Выручка Valero Energy (VLO) по итогам квартала сократилась на 6% г/г, до $36,4 млрд (−13% кв/кв), из-за снижения цен на нефтепродукты. В то же время маржа переработки взлетела до $22,4 по сравнению с $12,7 годом ранее. Производство нефтепродуктов выросло на 4,7%, до 2,95 млн баррелей в сутки.
В четвертом 2022 года компания запустила третью очередь проекта GDG (Diamond Green Diesel 3) по производству экологичного дизеля на НПЗ Port Arthur мощностью 470 млн галлонов в год. Выпуск этой продукции за первый квартал увеличился на 72% г/г, до 3 млн галлонов в сутки (+34% кв/кв), маржа переработки сократилась на 10%, до $1,3 на галлон.
Производство метанола выросло на 3,4% г/г, до 4,2 млн галлонов в сутки (+20% кв/кв).
По итогам квартала компания получила скорректированную прибыль в размере $3 058 млн по сравнению с $944 млн годом ранее (−5% кв/кв). Показатель в расчете на акцию составил $8,27 и превзошел ожидания рынка на 14%. Положительный эффект на результаты перерабатывающих компаний оказывает падение цен на природный газ и, как следствие, на электроэнергию, так как нефтепереработка является энергоемким процессом.
За квартал VLO сгенерировала операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале на уровне $3,6 млрд по сравнению с $1,2 млрд годом ранее (−10% кв/кв). Капитальные затраты за квартал снизились на 38% г/г, до $524 млн, благодаря завершению реализации масштабных проектов по расширению производства возобновляемого дизеля.
Чистый долг за квартал сократился на 13% ($863 млн), до $5,9 млрд. Финансовая позиция Valero Energy не вызывает опасений, объем денежных средств и их эквивалентов на счетах компании на конец квартала составил $5,5 млрд.
По итогам отчетного периода менеджмент увеличил дивиденд на 4%, до $1,02 на бумагу. Доходность к текущим котировкам составит около 3,5% годовых. В первом квартале VLO выкупила 11 млн собственных акций, направив на buy back $1,5 млрд.
Мы позитивно оцениваем отчетность Valero Energy за первый квартал и считаем ее одним из главных бенефициаров дефицита нефтепродуктов в Европе. По нашему мнению, бумаги VLO торгуются выше справедливой стоимости, однако в летний период можно ожидать повышения котировок в район $130–140.
Потенциальные драйверы роста
- Значительные объемы обратного выкупа акций на фоне усиления интереса к производителям нефтепродуктов в период высокого спроса на топливо (driving season с начала июля по конец августа).
- Низкий показатель дивиденда по отношению к чистой прибыли создает возможности для дальнейшего повышения этих выплат.
Потенциальные риски
- Наступление рецессии в странах с развитой экономикой может привести к падению спроса и цен на нефтепродукты.
- Решение стран ОПЕК+ о дополнительном сокращении добычи на 1,15 млн баррелей в сутки с мая по конец 2023 года может привести к росту цен на нефть, что негативно для компании, так как она закупает это сырье для дальнейшей переработки.
Целевая цена по акции VLO на горизонте 12 месяцев составляет $113,2.
Сергей Пигарев, аналитик Freedom Finance Global
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
