Летние месяцы у российских инвесторов традиционно ассоциируются с сезоном закрытия реестра акционеров по большинству дивидендных бумаг. В 2024 году на этот период пришлось заметное падение индекса Мосбиржи, начавшееся с рекомендации правительства «Газпрому» отказаться от выплаты дивидендов и обсуждений роста налоговой нагрузки и инфляции.
Спросили экспертов, что будет с фондовым рынком во втором полугодии 2024 года и в какие инструменты стоит инвестировать.
Что происходит с рынком сейчас
Индекс Мосбиржи с начала года вырос на 4% и завершил торги 7 июня на уровне 3233 пункта. Однако с 20 мая индекс корректировался на фоне новостей о рекомендации правительства «Газпрому» отказаться от выплаты дивидендов по итогам 2023 года.
После этого сочетание жесткой риторики Центробанка относительно ключевой ставки на фоне роста инфляции и инфляционных ожиданий, обсуждения повышения налогов, крепкий рубль и высокая альтернативная доходность в облигациях вызвали снижение рынка, поясняет персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Роман Абуков. В результате после максимума в 3500 пунктов, зарегистрированного 17 мая, индекс потерял почти 10%.
Среди компаний, которые входят в индекс Мосбиржи, наибольший рост с начала года показали акции банка «Санкт-Петербург» — 62,3%, АФК «Система» — 57,5%, «Аэрофлота» — 58,7%, а также депозитарные расписки «Озона» — 50%.
Банк «Санкт-Петербург» стал одной из основных дивидендных историй на рынке и в банковском секторе в целом, поясняет аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. Бумаги АФК «Система» поддержали IPO «дочек» — МТС Банка и «Элемента», акции «Аэрофлота» выросли во многом благодаря спекулятивному отскоку, а бумаги «Озона» — на ожиданиях редомициляции и расширения бизнеса, пояснила она.
Больше всего подешевели с начала 2024 года обычные и привилегированные акции «Мечела» — на 33,4% и 42,4% соответственно, а также бумаги Segezha Group — на 22,3% на фоне высокой долговой нагрузки. Акции «Мечела» в этом году корректировались после резкого роста в 2023 году, ухудшения условий в угольной отрасли из-за падения цен и усиления налоговой нагрузки, отметила Кожухова.
На рынке облигаций федерального займа в первой половине года наблюдалось резкое падение цен на ОФЗ на фоне роста их доходности по мере повышения ключевой ставки, добавила Кожухова. Индекс RGBI (Индекс гособлигаций Мосбиржи) с начала года снизился на 10,29% до 108,6 пункта, а его доходность, наоборот, выросла на 15,06%.
Какие факторы будут влиять на рынок во втором полугодии
Во второй половине 2024 года российский рынок будет особенно внимательно следить за сигналами ЦБ по процентным ставкам, считает Кожухова. Сейчас тон регулятора остается жестким, и нельзя исключать новых повышений ключевой ставки с текущих 16% годовых, хотя на заседании 7 июня она осталась на этом же уровне.
Это негативно сказывается на настрое инвесторов по акциям, так как в такой ситуации большую привлекательность получают безрисковые инструменты, такие как депозиты и облигации, поясняет она.
Также с 2025 года в России ожидается повышение налогов как для корпоративного, так и для частного сектора, что является долгосрочным медвежьим фактором, уточняет Кожухова.
Указанные причины заставляют с осторожностью смотреть на перспективы фондового рынка во второй половине года, считает аналитик.
«Активность покупателей может вырасти в период выплаты промежуточных дивидендов в середине осени, а затем — ближе к началу зимнего периода, который, возможно, совпадет со смягчением тона ЦБ РФ и даже снижением ключевой ставки», — не исключает она.
Что будет с рынком во втором полугодии
Индекс Мосбиржи
Текущая коррекция индекса Мосбиржи вряд ли будет глубокой, хотя в моменте он может упасть до 3000 пунктов, ожидает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. По ее словам, даже ожидаемое повышение ключевой ставки ЦБ не может сильно пошатнуть позиции рынка при таком притоке денег на него, поэтому до конца года можно ожидать постепенного роста индекса. Базовый сценарий «Финама» по индексу Мосбиржи на конец 2024 года — 3720 пунктов.
Более позитивный прогноз по индексу дает Абуков: 4000 пунктов по итогам года, то есть предполагается рост на 21% от текущих уровней.
Кожухова согласна, что при оптимистичном сценарии отсутствия экономических и иных потрясений индекс Мосбиржи до конца года может стремиться в район 3800 пунктов, а затем — к 4000 пунктов.
Если же индикатор стабилизируется в ближайшие торговые сессии ниже 2900–3000 пунктов, это будет признаком периода усиления нисходящего движения до актуализации позитивных факторов, уточняет она.
Одним из медвежьих рисков для рынка в ближайшие месяцы также являются потенциально более низкие цены на нефть, которые находятся под давлением в том числе из-за перспективы постепенного восстановления нефтедобычи стран ОПЕК+, рассказывает Кожухова.
Во второй половине 2024 года российскому рынку будет сложно продемонстрировать уверенный рост и преодолеть максимумы мая в 3 500 пунктов, считает главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич.
В базовом сценарии он ожидает перехода рынка в консолидацию в диапазоне 3000–3270 пунктов, а при развитии негативного сценария индекс Мосбиржи может уйти под нижнюю границу данного коридора. В этом случае целью снижения может стать отметка 2770 пунктов, после достижения которой рынок попытается перейти к восстановлению и к концу года вернуться в обозначенный диапазон, полагает он.
Акции
По мнению Малых, стоит избегать эмитентов с высокой долговой нагрузкой, которые страдают от ужесточения денежно-кредитной политики — их процентные расходы растут, сокращая дивидендную базу.
«Мы бы рассматривали компании с небольшим долгом, инвестиционными проектами, которые со временем дадут прирост прибыли, а также эмитентов, у которых есть ценовая власть и которые смогут переложить рост издержек на покупателей», — поясняет она.
Среди акций Малых выделяет бумаги «Новатэка», которые сейчас торгуются с мультипликатором P/E менее 6. Это означает, что рынок почти не учитывает возможность реализации новых СПГ-проектов компании, в том числе «Арктик СПГ 2», отмечает она. Однако у компании есть собственные технологии по сжижению газа, а также есть спрос на российский СПГ в Азии. Малых ожидает новостей о ходе реализации проектов в ближайшие месяцы, что может поддержать котировки.
«Роснефть» выделяется в нефтяном секторе потенциалом по снижению долговой нагрузки и развитием проекта «Восток Ойл», считает Малых. При этом в последние полгода акции компании отстали от сектора. По ее мнению, выплата финальных дивидендов за 2023 год и отчеты за I квартал и полугодие могут поддержать бумаги компании.
Здесь вы можете больше узнать про инвестиции, а тут – подобрать подходящего брокера.
Еще одна нефтяная компания, на которую обращает внимание Малых, — это «Лукойл», у которого есть запас ликвидности, валютной выручки и высокие дивиденды. На конец 2023 года компания накопила на счетах более 1,2 трлн рублей. Это более 20% ее капитализации, что позволяет компании выигрывать от повышения процентных ставок, добавляет она.
Если компания не использует эти деньги для выкупа акций у нерезидентов, дивиденды «Лукойла» на горизонте 12 месяцев могут составить около 1150 рублей на акцию (доходность — 15%). Если же выкуп состоится, дивиденды компании могут снизиться, однако увеличится справедливая цена акций, ожидает Малых.
Также аналитик отмечает бумаги Positive Technologies, у которой нет долговой нагрузки и которая как представитель сектора кибербезопасности не зависит от общей экономической ситуации в стране. Еще одна ИТ-компания — «Астра» — также имеет низкую долговую нагрузку и является одним из лучших разработчиков ОС среди российских компаний. «Ничего не мешает "Астре" следовать своему бизнес-плану по увеличению чистой прибыли в 3 раза за 2 года», — считает Малых.
Для долгосрочных инвестиций аналитик рекомендует акции ВТБ, качество активов которого остается стабильным, а показатели достаточности капитала превышают регуляторные минимумы. Малых напомнила, что руководство банка недавно повысило прогноз по прибыли в 2024 году до 500 млрд рублей против рекордных 423 млрд в 2023 году и не исключило выплату дивидендов по итогам этого года. В связи с этим аналитик допускает постепенную положительную переоценку акций банка и подтверждает целевую цену акции ВТБ в 0,033 рубля с ростом от текущей цены – 61%.
Жесткие денежно-кредитные условия будут давить на показатели компаний, при этом сделав более привлекательными инструменты денежно рынка, облигации и вклады, предупреждает Зварич. Хорошая доходность при низких рисках может стимулировать переток средств инвесторов из акций в данные инструменты и также оказать давление на рынок, считает аналитик.
Облигации
В облигациях инвесторам стоит делать упор на бумаги с переменным купоном, выплаты по которым зависят от ставок в экономике, считает Зварич. Учитывая возможность удержания регулятором ключевой ставки на текущем уровне до конца года и риски ее повышения, данный типа облигаций сейчас более интересен, полагает он.
Если появится сигнал о готовности регулятора перейти к смягчению ДКП, можно начинать смещать фокус на облигации с постоянным купоном, которые дадут лучше доходность за счет роста цены на фоне снижения ключевой ставки, отмечает он.
Говоря об ОФЗ, Абуков сохраняет умеренно позитивный взгляд на рынок в долгосрочной перспективе, потому что ожидает постепенного снижения доходности длинных гособлигаций до 9–11% с более чем 14% к 2025–2026 годам. Также эксперт прогнозирует сохранение ключевой ставки ЦБ высокой до III квартала 2024 года и ее последующее понижение до 15% в этом году.
По мнению Абукова, самый безопасный и беспроигрышный вариант размещения средств на данный момент — это флоатеры компаний первого-второго эшелонов, которые выплачивают купоны ежемесячно либо ежеквартально с премией к ключевой ставке и с течением времени почти не меняются в цене.
Еще по теме:
