Стоит ли инвестировать в облигации до конца 2024 года

На фоне роста ключевой ставки растут не только ставки по вкладам и накопительным счетам, но и доходность облигаций. По данным Московской биржи, средняя доходность облигаций сейчас сопоставима с доходностью депозитов.

Средняя максимальная процентная ставка по вкладам десяти крупнейших по объему депозитов банков, по данным Банка России, в августе достигла 17,28%. В то же время доходность композитных индексов облигаций Мосбиржи RUABICP (отражает динамику изменения рыночной цены бумаг) и RUABITR (учитывает как изменение цены, так и купонный доход) сейчас составляет 16,66%, а индексов корпоративных облигаций RUCBCPNS и RUCBTRNS — 18,56%.

Разбираемся, стоит ли приобретать облигации до конца 2024 года и какие бумаги лучше выбрать для инвестиций.

Какие бывают облигации

Облигация — это долговая ценная бумага, по которой эмитент (тот, кто выпускает такую ценную бумагу) получает денежные средства в долг от инвестора. Взамен эмитент гарантирует, что выплатит инвестору в определенный срок стоимость облигации (номинал) и процент за пользование средствами (купонный доход) в будущем. Величина прибыли, которую инвестор получает в результате вложений в облигации, называется доходностью облигаций.

Облигации также называются бондами и считаются консервативным финансовым инструментом. Облигация подразумевает фиксированные условия, то есть эмитент обязан платить процент (купон) в четко фиксированные сроки и в фиксированном объеме. Облигации часто сравнивают с вкладами, при этом доходность облигаций, как правило, выше ставок по депозитам из-за наличия рыночных рисков и риска дефолта у компании-эмитента.

Выделяют несколько типов облигаций, отличающихся условиями выпуска и обращения и, как следствие, доходностью.

В зависимости от типа эмитента выделяют облигации:

• государственные (облигации федерального займа — ОФЗ, доступные частным инвесторам, купонные облигации Банка России — КОБР, доступные только банкам);
• региональные и муниципальные (выпускает субъект или муниципалитет РФ);
• корпоративные облигации (выпускает компания или организация).

По валюте номинала существуют облигации:

• рублевые;
• валютные (такие облигации называются еврооблигациями вне зависимости от валюты эмиссии).

В 2022 году на российском рынке появился новый инструмент — замещающие облигации. Замещающие облигации — это облигации, выпущенные на российском рынке, которые инвесторы могут получить взамен ранее выпущенных еврооблигаций того же эмитента. Параметры таких облигаций аналогичны параметрам замещаемых еврооблигаций.

По сроку обращения выделяют облигации:

• краткосрочные (срок обращения до года);
• среднесрочные (от года до пяти лет);
• долгосрочные (более пяти лет).

По виду дохода могут быть облигации:

• купонные (фиксированная и гарантированная выплата купона в четко установленный срок);
• дисконтные или бескупонные (нет выплаты купона, облигации размещаются ниже номинальной стоимости, а доход складывается за счет разницы между ценой покупки и ценой погашения/продажи);
• с переменным купоном (купон меняется в зависимости от конъюнктуры рынка);
• с плавающим купоном (процентная ставка привязана к какому-то индикатору, это может быть ключевая ставка ЦБ, индекс потребительских цен, курс доллара и т. д.).

Что происходило на рынке облигаций в первом полугодии 2024 года

В первом полугодии этого года российские эмитенты активно размещали облигации, при этом росла доля относительно небольших выпусков. По данным Cbonds, в январе — июне 146 эмитентов разместили на российском рынке 570 выпусков долговых бумаг на сумму более 1,85 трлн рублей. За аналогичный период прошлого года 130 эмитентов разместили 304 выпуска на сумму более 1,62 трлн рублей. Таким образом, объем размещений в первом полугодии 2024 года вырос на 14%, а число выпусков бондов — в 1,9 раза.

Российские частные инвесторы традиционно предпочитают инвестиции в облигации инвестициям в акции.

Например, в 2023 году частные инвесторы вложили в ценные бумаги на Мосбирже более 1,1 трлн рублей, из них:

• в облигации — 715 млрд рублей (72% — в корпоративные облигации, 28% — в ОФЗ и региональные облигации),
• в акции — 178,1 млрд рублей, в
• биржевые фонды — 215,4 млрд рублей.

По данным ГК «Регион» и Мосбиржи, в январе — июне физические лица вложили в облигации более 392,7 млрд рублей из примерно 500 млрд рублей суммарных инвестиций.

В июле суммарный объем вложений частных инвесторов на фондовом рынке Мосбиржи достиг 132,7 млрд рублей, из них:

• объем инвестиций в облигации составил 63,7 млрд рублей (48%),
• в биржевые фонды — 52,6 млрд рублей (40%),
• в акции — 16,3 млрд рублей (12%).

По данным Мосбиржи на 19 августа:

• доходность индексов облигаций RUABICP и RUABITR с начала года выросла на 4,18 процентного пункта — с 12,52% до 16,7%,
• доходность индексов облигации федерального займа RGBI и RGBITR — на 4,03 процентного пункта, с 12,08% до 16,11%,
• доходность индексов корпоративных облигаций RUCBCPNS и RUCBTRNS — на 4,82 процентного пункта, с 13,85% до 18,67%.

Доходность индексов облигаций Мосбиржи на 19 августа 2024 года.

Доходность при этом может сильно отличаться для разных типов бумаг. Например, средняя доходность корпоративных облигаций эмитентов с рейтингом «А» со сроком обращения 1–3 года составляет 20,74%; доходность корпоративных облигаций эмитентов с рейтингом «B–/BB» — 26,19%; облигаций, номинированных в  иностранной валюте, — 10,44%; облигаций, номинированных в юанях, — 10,01%; корпоративных еврооблигаций — 13,54%.

Полный список индексов можно найти в специальном разделе на сайте Мосбиржи.

Наибольшую доходность на российском рынке, по данным Мосбиржи, демонстрируют корпоративные облигации. Крупнейшими эмитентами на рынке облигационных займов по итогам первого полугодия 2024 года были «Роснефть», «Газпром», ДОМ.РФ, РЖД и «ВЭБ.РФ».

Крупнейшие эмитенты на рынке корпоративных облигаций, % от общего объема

Источник: ГК «Регион».

По мнению портфельного управляющего УК «Альфа-Капитал» Алексея Корнева, 2024 год для российского рынка облигаций пока получается неоднозначным. Из-за ускорения инфляции Банку России пришлось повысить ключевую ставку с 16% до 18%, в результате доходность по бумагам с фиксированным купоном выросла, что привело к снижению их цен, поясняет аналитик. Особенно это коснулось длинных ОФЗ с фиксированным купоном, указывает он.

Из данных Мосбиржи на 19 августа следует, что индекс RUABICP с начала года снизился на 11%, RUABITR — на 5%, RGBI — на 13%, RGBITR — на 7%, RUCBCPNS — на 5%, индекс RUCBTRNS увеличился на 2%.

На рынке замещающих облигаций фиксируется снижение котировок, связанное с ростом рублевых доходностей, продолжает Корнев. Индекс корпоративных облигаций CBonds (IFX-Cbonds) c начала года вырос на 5%, а индекс замещающих облигаций снизился на 6%, отмечает эксперт. 

Стоит ли инвестировать в облигации во втором полугодии 2024 года

У каждого инвестиционного инструмента есть свои плюсы и минусы. Депозит является более консервативным инструментом, чем облигации, поскольку позволяет зафиксировать доходность на определенный период. При этом средства на депозите, как правило, размещаются на определенный срок, поэтому ликвидность этого инструмента ниже, чем ликвидность облигаций.

В то же время акции обладают большей ликвидностью, чем облигации, но имеют повышенную волатильность. Таким образом, выбор того или иного инструмента для инвестиций зависит от инвестиционных целей и допустимого для инвестора уровня риска.

Здесь вы можете почитать, как правильно считать доходность облигаций, тут — сравнить их доходности.

Облигации остаются интересным инструментом для инвесторов, поскольку они позволяют сохранять ликвидность, в отличие от депозита, считает Корнев. 

Аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов при этом предупреждает о снижении стоимости облигаций на фоне роста доходности ценных бумаг. Например, доходность индекса RGBI сейчас колеблется на уровне 16%, но сам индекс за это время упал на 13%. То есть инвестор, который приобрел ОФЗ в начале года, получит убыток, если решит продать свои бумаги прямо сейчас, говорит аналитик. Цены на корпоративные облигации менее волатильны из-за меньшего срока обращения и более высоких купонов, добавляет он. 

Какие облигации могут быть интересны для инвесторов во втором полугодии

С начала 2024 года наиболее доходными и привлекательными для инвесторов были облигации с плавающей ставкой купона (флоатеры), говорят аналитики.  Стоимость флоатеров не снижается на фоне роста ставок, поясняет Корнев. Лучший инструмент для инвесторов на рынке облигаций в этом году — бумаги, купоны которых привязаны к уровню ключевой ставки ЦБ или RUONIA, говорит он. 

По оценке БК «Регион», доходность вложений в ОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) и корпоративные облигации с переменным купонным доходом с начала 2024 года по 16 августа составила 9,4% и 9,5% (порядка 14,8% и 14,9% годовых) соответственно. Рост стоимости флоатеров — как государственных, так и корпоративных — обогнал инфляцию (5,06% по итогам января — июля). Вложения в ОФЗ-ПД в этом году принесли убыток в 7,2% (11,4% годовых). Максимальный убыток принесли вложения в государственные облигации с индексируемым номиналом, который привязан к инфляции (ОФЗ-ИН), — 11,6% (18,3% годовых). Вложения в замещающие облигации в долларах принесли убыток в 6,2% (9,7% годовых — Банки.ру), в юаневые облигации — 3,9% (6,4% годовых).

По мнению аналитиков, флоатеры останутся наиболее интересными бумагами на рынке облигаций во втором полугодии. Главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак поясняет, что высокая доходность флоатеров сохранится благодаря денежно-кредитной политике (ДКП) Банка России, которая пока не предполагает снижения ключевой ставки, а напротив, допускает возможность ее повышения до конца этого года. Плавное снижение ключевой ставки, по его прогнозу, может начаться ближе к середине 2025 года.

Главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич отмечает, что потенциальный рост ключевой ставки ЦБ до 20% будет способствовать увеличению купонного дохода флоатеров. При этом стоимость облигаций с постоянным купоном при таком развитии событий будет снижаться.

Флоатеры не только принесут купонный доход, как минимум равный ключевой ставке, но и обеспечат отсутствие негативной переоценки портфеля, соглашается Бороданов. По оценке ФГ «Финам», совокупный доход по флоатерам во втором полугодии превысит показатель первого полугодия (7–8%).

По мнению Ермака, наиболее привлекательными для инвесторов в ближайшие месяцы будут флоатеры, купоны по которым пересматриваются раз в месяц или три месяца, а в преддверии смягчения ДКП инвесторам стоит обратить внимание на облигации с купонными периодами в три и шесть месяцев. 

При появлении признаков замедления инфляции и возможности перехода регулятора к смягчению ДКП фокус в портфеле облигаций можно сместить в сторону бумаг с постоянным купоном, отмечает Зварич. Стоимость таких бумаг по мере снижения ключевой ставки будет расти, что позволит получить дополнительную доходность, поясняет он.

Бороданов отмечает, что в сегменте долгосрочных облигаций интерес для инвесторов может представлять фиксация купонной доходности на несколько лет на уровне выше 15%. Но в настоящее время при покупке таких бумаг есть риск снижения их цены, предупреждает аналитик. По его оценке, реализация стратегии покупки долгосрочных бумаг будет актуальна не ранее начала 2025 года.

Доходность облигаций, номинированных в юанях и другой иностранной валюте, сейчас перестала быть столь привлекательной, отмечает Корнев. По оценке аналитиков «БКС Мир инвестиций», покупка облигаций в юанях может быть способом диверсификации инвестиционного портфеля. В этом случае инвесторы, помимо доходов от купонов, могут получить прибыль от курсовой разницы на фоне ослабления рубля, уточняют они.

С помощью сервиса Банки.ру вы можете больше изучить тему инвестиций и выбрать подходящего брокера.

Еще по теме: