На фоне падения российского рынка акций в 2024 году у инвесторов и трейдеров растет интерес к рынку фьючерсов. Так, в сентябре объем торгов фьючерсами на срочном рынке Московской биржи стал максимальным за последние два года, составив 9,24 трлн рублей. В январе — сентябре объем торгов фьючерсами достиг 66,4 трлн рублей, что на 19% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
При этом фьючерсы считаются высокорискованным биржевым инструментом. Риски, помимо высокой волатильности, обусловлены тем, что фьючерсы, в отличие от акций, как правило, имеют дату завершения обращения, при наступлении которой владелец фьючерса должен закрыть контракт (продать актив по текущей цене), даже в том случае, если он понесет значительный убыток.
Но с апреля 2022 года на Мосбирже начались торги так называемыми вечными фьючерсами, у которых дата завершения контракта отсутствует. Разбираемся, насколько интересен может быть этот инструмент для инвесторов.
Что такое фьючерс и как он работает
Фьючерс (фьючерсный контракт, futures contract, от англ. future — «будущее») — это производный финансовый инструмент, заключаемый на бирже договор о поставке в будущем того или иного базового актива (товара, ценной бумаги и т. д.) по цене, определяемой в момент заключения сделки. Все остальные параметры актива оговорены заранее.
Условия каждого фьючерсного контракта прописаны в специальном документе, который называется «спецификация». Спецификация вместе с регуляторными правилами биржи содержит порядок возникновения, изменения и прекращения обязательств по фьючерсу.
Спецификация фьючерса содержит следующую информацию:
- название;
- код (сокращенное обозначение);
- тип контракта;
- лот (количество товара на один договор);
- дата первого торгового дня, в который может быть заключен контракт;
- дата последнего торгового дня, в который может быть заключен контракт;
- дата экспирации (завершения обращения);
- шаг цены.
Фьючерсы бывают поставочные и расчетные.
Поставочный фьючерс предполагает физическую поставку товара и его оплату в полном объеме. Большинство фьючерсов, которые котируются на бирже, являются расчетными. По таким контрактам в конце срока действия договора происходит взаиморасчет участников сделки, то есть выплачивается разница между ценой актива на момент заключения сделки и на момент завершения договора. Физической поставки при этом не происходит.
В зависимости от рынка, на котором котируется базовый актив, можно выделить следующие виды фьючерсов:
- товарные (фьючерсы на нефть, золото, пшеницу);
- индексные (фьючерсы на индекс Мосбиржи, на индекс голубых фишек);
- фьючерсы на инструменты денежного рынка (фьючерсы на валюту, на ставку RUONIA);
- фьючерсы на инструменты фондового рынка (фьючерсы на российские акции, иностранные акции, депозитарные расписки).
По данным Мосбиржи, в России наибольшей популярностью у инвесторов пользуются фьючерсы на валюту, товарные инструменты и индексы. Торги фьючерсами на товары в январе — сентябре 2024 года показали почти двукратный рост по сравнению с показателями того же периода 2023 года.
Что такое вечные фьючерсы
Вечный (бессрочный) фьючерс — это однодневный фьючерс с ежедневным автоматическим продлением срока действия контракта. Таким образом, в отличие от обычных фьючерсов у вечных фьючерсов отсутствует дата экспирации, то есть инвестор может держать их в портфеле бессрочно.
При этом раз в квартал предусмотрен механизм, в рамках которого вечный фьючерс может быть переведен в срочный (квартальный). В случае отсутствия баланса заявок покупателей и продавцов вечных фьючерсов может произойти принудительное исполнение вечного фьючерса и поставка его владельцу срочного фьючерса.
Расчетная цена вечных фьючерсов определяется по значениям цен соответствующих активов. Чтобы цена фьючерса не сильно отклонялась от цены базового актива, применяется механизма фандинга.
Фандинг (от англ. funding — «финансирование») — механизм, способствующий сходимости цен вечного фьючерса и базового актива. Если разница между ценами вечного фьючерса и базового актива значительная, то одна сторона (покупатель или продавец фьючерса) перечисляет фандинг другой стороне.
Если вечный фьючерс стоит дороже актива на спотовом рынке и отклонение больше допустимого, фандинг положительный — он списывается у покупателей контракта и начисляется продавцам. Если вечный фьючерс стоит меньше актива на спотовом рынке, фандинг отрицательный — его выплачивают продавцы, а получают покупатели.
Московская биржа запустила торги вечными фьючерсами первой из классических бирж. Торги вечными фьючерсами на Мосбирже начались в апреле 2022 года.
Какие вечные фьючерсы можно купить на Мосбирже
Первоначально на Мосбирже были запущены торги тремя бессрочными фьючерсами на валютные пары:
- доллар / рубль (название и тикер инструмента — USDRUBF);
- евро / рубль (EURRUBF);
- юань / рубль (CNYRUBF).
С июля 2023 года биржа начала торги бессрочным фьючерсом на золото (GLDRUBF). В ноябре 2023 года на срочном рынке начались торги расчетным вечным фьючерсом на индекс Мосбиржи (IMOEX) — IMOEXF. Это первый вечный индексный контракт на срочном рынке Мосбиржи.
С октября 2024 года биржа запустила торги вечными фьючерсами на акции Сбербанка (SBERF) и «Газпрома» (GAZPF).
Спецификации всех контрактов, а также их детальное описание можно найти в специальном разделе на сайте Мосбиржи.
Мосбиржа также заявляла о возможности запуска торгов вечными фьючерсами на другие драгоценные металлы (помимо золота), нефть и недвижимость.
Преимущества и недостатки вечных фьючерсов
У вечных фьючерсов есть как преимущества, так и недостатки.
Преимущества:
- подходит для долгосрочного инвестирования, при этом есть возможность получения спекулятивного дохода;
- снижение риска получения убытка за счет отсутствия экспирации;
- возможности для диверсификации портфеля и хеджирования за счет дополнительных инструментов, привязанных к тем же базовым активам;
- снижение расходов на комиссии (в случае покупки фьючерсов на валюту и золото).
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская добавляет, что вечные фьючерсы на валюты недружественных стран могут освободить инвестора от инфраструктурных рисков, связанных с непосредственным хранением этих валют.
Недостатком бессрочных фьючерсов являются повышенные риски для инвесторов по сравнению с более консервативными инструментами, например, облигациями.
Руководитель группы продаж и клиентских операций департамента управления благосостоянием ПСБ Игорь Федосенко обращает внимание, что инвесторы должны помнить о более высокой волатильности срочных контрактов, всегда иметь достаточный уровень денежных средств на брокерском счете и соблюдать базовые правила риск-менеджмента.
В пресс-службе ВТБ назвали основным преимуществом вечных фьючерсов отсутствие обязательной экспирации. Если инвестор хочет продолжать держать обычный фьючерс после срока его экспирации, он должен роллировать, то есть приобрести следующий фьючерс. Но цена следующего контракта может отличаться не в пользу инвестора.
У вечных фьючерсов этого недостатка нет.
При этом при покупке фьючерсов уплачивается только гарантийное обеспечение, которое в несколько раз меньше номинальной стоимости базового актива, входящего в контракт. Для покупки фьючерсов необходимо иметь на брокерском счете гарантийное обеспечение (обычно оно составляет 10–20% от номинальной стоимости), напомнили в пресс-службе ВТБ.
Минусом вечных фьючерсов на акции также является отсутствие возможности получения дивидендов, добавляет Федосенко. В пресс-службе ВТБ отметили, что значительно повлиять на финансовый результат инвестиций в вечные фьючерсы может фандинг. Поэтому торговля вечными фьючерсами требует большего внимания по сравнению с другими инструментами фондового рынка, подчеркнули в банке.
Какая доходность может быть у вечных фьючерсов
По итогам торгов на 3 декабря 2024 года вечные фьючерсы на доллар с начала года подорожали на 16%, до 104,5 рубля, на евро — на 10%, до 109,69 рубля, на юань — на 14%, до 14,37 рубля.
Стоимость вечного фьючерса на золото с начала года увеличилась на 49%, до 8829 рублей.
Вечный фьючерс на индекс Мосбиржи подешевел на 18%, до 2538 рублей.
Также подешевели бессрочные фьючерсы на акции: Сбербанка — на 13%, до 231,19 рубля, «Газпрома» — на 11%, до 121,45 рубля.
При этом доходность инвестиций в вечные фьючерсы потенциально выше доходности по акциям и облигациям, отмечают в пресс-службе ВТБ.
Стоит ли сейчас инвестировать в вечные фьючерсы
Вечные фьючерсы — это прежде всего инструмент активной торговли, считают в ВТБ. Для долгосрочных инвестиций больше подойдут инструменты спотового рынка — акции и облигации, отмечают в банке.
Целесообразность инвестиций в вечные фьючерсы также во многом зависит от отношения инвестора к риску. Для наиболее консервативных инвесторов скорее подойдут облигации и вклады, для наименее консервативных — акции компаний второго и третьего эшелонов.
Так как сделки с вечными фьючерсами сопряжены с повышенным риском, доступ к ним имеют только квалифицированные инвесторы и инвесторы, успешно прошедшие специальное тестирование.
Еще по теме:
